加密货币解锁 第19篇：2025-2026年全景扫描

两年前，如果你告诉华尔街的某位银行家，BlackRock（贝莱德）会求着 SEC（美国证券交易委员会）批准 Bitcoin ETF（比特币交易所交易基金），他们肯定会笑到把你赶出办公室。如果你再补一句 Bitcoin 会突破十万美元——他们大概直接叫保安了。

然而——我们就站在这里了。

2024 到 2025 年，是加密货币短暂历史中最具颠覆性的一段时期。不是因为某项技术有了飞跃式突破，而是因为整个叙事都变了。加密货币不再是你侄子在家庭聚餐上喋喋不休的怪异互联网货币，而是变成了养老基金真金白银配置、总统候选人竞选时争相讨论的正规资产类别。

让我们一起回顾发生了什么、意味着什么，以及接下来的路往哪里走。

ETF 大爆炸

2024 年 1 月 10 日 是加密货币的"登月时刻"。在长达十年的反复被拒之后，SEC 终于批准了现货 Bitcoin ETF——而且不是一只，而是 十一只同时上市。领头的是 BlackRock（iShares Bitcoin Trust，代码：IBIT）和 Fidelity（Wise Origin Bitcoin Fund）这样的重量级选手。

数据令人瞠目：

• BlackRock 的 IBIT 成为 史上最快达到 100 亿美元资产规模的 ETF——仅用了大约 49 天
• 几个月内，Bitcoin ETF 的日资金流入量就超过了黄金 ETF
• 到 2024 年底，这些产品合计持有超过 1000 亿美元 的 Bitcoin

为什么这件事如此重要？因为 ETF 本质上是一个"包装壳"。它让你的退休账户、你的理财顾问、你奶奶的券商账户——任何持有传统投资账户的人——都能买到 Bitcoin，而不必折腾钱包、助记词或交易所。它彻底消除了机构资金不入场的最后一个借口。

这么理解吧： 在 ETF 出现之前，买 Bitcoin 就像直接买房子——验房、一大堆手续、还有被骗的风险。ETF 则把它变成了买 REIT（房地产投资信托）：同样的资产敞口，麻烦少了一大截。

Bitcoin 突破十万美元

随着机构资金蜂拥而入，加上 2024 年 4 月的减半 将新增供应直接减半，Bitcoin 做到了许多人觉得迟早会发生、但亲眼看到时依然觉得不真实的事情：2024 年 12 月 5 日，它首次突破了 100,000 美元。

这不仅仅是一个数字，更是一道心理防线。六位数。这种价格足以上头版头条，足以让你那些不关心加密货币的同事在午饭时主动问你问题，足以让政客们坐不住。

他们确实坐不住了。2024 年美国总统大选中，两党候选人都公开拉拢加密货币选民。Bitcoin 从"监管威胁"变成了"政治议题"，这一切仿佛发生在一夜之间。

Ethereum 也拿到了 ETF（带个星号）

Ethereum（以太坊）现货 ETF 紧随其后，于 2024 年中获批——SEC 在 5 月 批准了关键的 19b-4 申请，产品于 7 月开始交易。但有一个重要的附加条件：不能质押。SEC 批准了产品，但要求发行方只能持有"裸"ETH，不能通过 staking（质押）获取收益。

这很关键，因为 staking 是 Ethereum 价值主张的核心部分（我们在第9篇讲过）。没有质押的 Ethereum ETF，就好比你买了套出租房，结果被告知不能收租金。虽然仍然能获得价格敞口，但白白丢了一部分收益。

质押问题仍是 2026 年最重要的监管博弈之一。一旦解决，预计会有大量新资金涌入 ETH 产品。

Ethereum 的宏大路线图

说到 Ethereum——它一直在低调地推进软件史上最雄心勃勃的技术路线图之一。Vitalik Buterin 把它分成了五个阶段，每个都取了一个极客味十足的名字：

• The Surge（浪潮） — 通过 rollup（汇总）和分片实现大规模扩容。核心亮点是 EIP-4844（Proto-Danksharding，原始分片），它于 2024 年 3 月 13 日作为 Dencun 升级的一部分上线，将 Layer 2 交易成本削减了高达 90%。如果你最近用过 Base 或 Arbitrum，发现手续费只有零点几美分——那就是 EIP-4844 的功劳。
• The Scourge（清除） — 解决中心化风险，尤其是 MEV（最大可提取价值，即验证者通过重新排列交易来攫取的价值——可以理解为在证券交易所"插队"）。
• The Verge（边缘） — 让人不需要运行庞大的节点就能验证整个 Ethereum 状态。目标是：你用手机就能验证链上数据。
• The Purge（精简） — 清理旧数据需求，让运行节点不再需要一个数据中心。
• The Splurge（收尾） — 其余所有事项。打磨抛光。

完整的 Danksharding——Ethereum 数据可用性层的完整愿景——仍在开发中，但 Proto-Danksharding 已经证明了这个思路是可行的。Ethereum 正在成为 L2 构建其上的结算层，而路线图的每次升级都在让这一愿景变得更便宜、更易用。

Solana 的涅槃重生

要说加密货币界的逆袭故事，非 Solana 莫属。

让我们把时间倒回 2022 年末：FTX 崩盘，而 Solana 正处于爆炸冲击波的中心。Sam Bankman-Fried 的帝国曾是 Solana 最大的支持者之一。SOL 的价格从 260 美元暴跌至不到 10 美元。讣告已经写好。"Solana 已死"成了一个梗。

快进到 2025 年：SOL 重新杀回了市值 前五。发生了什么？

• 技术经受住了考验。 虽然早期网络有可靠性问题，但到 2024-2025 年，运行时间大幅改善。由 Jump Crypto 构建的全新验证器客户端 Firedancer 带来了显著的性能升级。
• DeFi 爆发。 Jupiter、Marinade、Raydium 等协议将 Solana 打造成了一个有真实使用量、而不只是投机炒作的 DeFi 重镇。
• 机构兴趣回归。 多家资产管理公司在 2024 年提交了 Solana ETF 申请，生态系统再次吸引了大量风投。
• Meme 币工厂。 不管你喜不喜欢（下面详聊），Solana 成了 那个 发 meme 币（模因代币）的链，吸引了数百万新用户进入生态。

Solana 从一开始就赌的是速度和低成本。现在，这个赌注正在得到回报。

Hyperliquid：横空出世的交易所

2024-2025 年最令人瞩目的故事之一是 Hyperliquid——一个建立在自有 Layer 1 区块链上的永续合约交易所，从默默无闻一路成长到日交易量达到 数十亿美元。

Hyperliquid 的特别之处：

• 链上订单簿。 与大多数使用自动做市商（AMM）的 DeFi 交易所不同，Hyperliquid 运行的是完整的订单簿——和纽约证券交易所等传统交易所一样的模型，但完全在链上运行。
• 速度。 亚秒级最终确认。使用体验就像中心化交易所，但兼具 DeFi 的透明性和自托管特性。
• $HYPE 代币发行。 2024 年底，Hyperliquid 将其原生代币空投给了用户。没有 VC（风投）份额，没有内部人士交易，只是向真实用户进行大规模分发。$HYPE 成为了本轮周期表现最好的代币之一。

Hyperliquid 证明了 DeFi 可以在性能层面与中心化交易所正面竞争，而不只是靠理想主义。这意义重大。

L2 大爆发

还记得启动一条区块链曾经是一项耗时数年、烧钱数百万的浩大工程吗？那个时代已经过去了。

2024-2025 年，我们见证了 Layer 2 网络 的爆发式增长——这些链在 Ethereum 上结算，但在自己的网络上处理交易：

• Base（由 Coinbase 推出）——几乎在一夜之间就成了 DeFi 和社交枢纽
• Blast ——凭借原生收益机制吸引了数十亿资金
• Mode、Manta、Scroll、Linea ——各自开辟了自己的细分赛道
• OP Stack 和 Arbitrum Orbit ——让任何人都能在几周内搭建一条 L2 的开发框架

圈内的流行段子变成了"每个人和他家的狗都在发链"。老实说？这确实就是未来的方向。愿景是：应用运行在各自专用的链上，这些链彼此通信互操作，最终回归 Ethereum 进行安全结算。

我们到底需不需要几百条 L2，这点见仁见智。但构建它们的基础设施已经商品化了，这本身就是件让人兴奋的事。

你可以在 L2Beat 上追踪所有 L2 的 TVL（总锁仓量）、风险评估和技术选型——这是 L2 生态的必备仪表盘。

稳定币监管来了

稳定币（Stablecoin）——锚定法定货币（如美元）的加密代币——已经悄然成为加密货币的杀手级应用。Tether（USDT）和 Circle 的 USDC 处理的资金转移量已经超过了许多传统支付网络。

监管终于注意到了：

• MiCA（加密资产市场法规） 分两阶段实施：稳定币规则（资产参考代币和电子货币代币）于 2024 年 6 月 30 日生效，涵盖所有加密资产服务商的完整框架于 2024 年 12 月 30 日全面适用。欧洲现在拥有全球最清晰的加密监管框架。
• 美国 一直在推进稳定币专项立法，获得了两党的支持。争论焦点在于谁有资格发行稳定币（仅限银行？还是金融科技公司也可以？）以及需要持有怎样的储备金。

为什么稳定币监管与每个人都有关： 它是连接加密货币和传统金融的桥梁。规则清晰意味着更多银行可以提供加密服务，更多商家可以接受稳定币支付，更多人可以在日常生活中使用它们。无聊吗？没错。重要吗？极其重要。

机构资金海啸

ETF 只是开始。2024-2025 年更广泛的机构采纳图景还包括：

• Strategy（前身为 MicroStrategy）继续大举囤积 Bitcoin，截至 2025 年底持有超过 65 万枚 BTC，实际上成了股票市场里的 Bitcoin 代理。他们的打法——发债买 Bitcoin——在全球催生了一批效仿者。你可以在 Saylor Tracker 上实时追踪他们的持仓。
• 萨尔瓦多 在 2021 年率先将 Bitcoin 列为法定货币，创造了历史。不过这场实验争议不断——2024 年，作为与 IMF（国际货币基金组织） 协议的一部分，该国部分缩减了 Bitcoin 的参与度；到 2025 年，Bitcoin 被 撤销法定货币地位。调查显示公众很少实际使用它，尽管 Bukele 政府仍然对 Bitcoin 持友好态度。
• JPMorgan、Goldman Sachs、Morgan Stanley 等 银行 开始向财富管理客户提供加密产品。
• 中东和亚洲的 主权财富基金 开始悄悄进行配置。

叙事已经从"机构应不应该持有加密货币？"转变为"机构应该配置多少加密货币？"这是一个根本性的变化。

Meme 币：充满争议的加密入口

谈 2024-2025 年，绕不开房间里的大象（或者说那条狗、那只青蛙）：meme 币（模因代币）。

从 Dogwifhat 到 BONK，再到一连串无穷无尽的动物主题代币，meme 币成了加密新用户最显眼、也最具争议的入场通道。

支持的理由：它们有趣，能吸引关注，还能教人们怎么用钱包、DEX（去中心化交易所）和区块链。为 meme 币创建人生第一个加密钱包的人，比为任何"正经"协议创建钱包的人都多。

反对的理由：大多数会归零，很多本身就是骗局，而且它们让整个行业看起来不靠谱。2025 年初的政治类 meme 币尤其引发了巨大分歧。

我的看法？Meme 币就是加密世界版的仙股——金融市场里一直都有这类东西，以后也会一直有。关键在于，要确保那些因 meme 而来的新用户，能留下来认识真正的技术。这是我们整个社区的责任。

接下来会发生什么

展望 2026 年及之后，以下是我重点关注的方向：

• 链抽象（Chain Abstraction） — 用户不应该需要知道（也不需要关心）自己在哪条链上。Particle Network 和 NEAR 的链签名等项目正在让多链交互变得无感。想象一下，使用的应用跑在五条不同的区块链上，而你完全感知不到。
• 链上 AI 代理 — 能持有钱包、执行交易、与 DeFi 协议交互的自主 AI 代理。这方面我们还处于非常早期，但 AI 与加密的交叉领域正在涌现真正的实验。
• 现实世界的采纳加速 — 发展中国家用稳定币做跨境汇款、国债和房地产代币化、供应链验证。这些是不上头条但真正推动世界前进的"无聊"应用。
• 更多 ETF — Solana、XRP 和其他山寨币的 ETF 正在审批流程中。每一次批准都在拓宽资金入口。

大局观

如果说加密货币的第一个十年（2009-2019）是在证明技术可行，第二阶段（2019-2024）是在构建基础设施，那么当前的时代就是关于融合。加密货币正在将自己编织进现有的金融体系——不是取代它，不是对抗它，而是与之融为一体。

这没有密码朋克的起源故事那么浪漫。但颠覆性技术真正胜出，靠的就是这条路。互联网没有取代电话公司——它吞噬了它们。加密货币正在对金融做同样的事。

无论你是刚刚入门还是从 Bitcoin 白皮书时代就在这里，我们都正经历着从"加密货币很有趣"到"加密货币很正常"的过渡。而这——比任何价格目标都更重要——才是真正的里程碑。

下一篇预告： 你已经看到了加密货币的现状。在第20篇中，我们将进入实操环节——如何安全地起步、设置你的第一个钱包、买入第一笔加密货币，以及避免那些让新手破财的常见错误。不讲理论，只有从零到完成第一笔交易的详细指南。