Crypto Déverrouillé Partie 15 : Options et Trading Avancé

Tu as appris à échanger des tokens, fournir de la liquidité, prêter, emprunter, et même trader des perpetuals avec effet de levier. Mais il reste un niveau supérieur dans le monde du trading que la plupart des débutants en crypto ne touchent jamais — et honnêtement, la plupart des investisseurs traditionnels non plus.

Les options.

Le mot seul suffit à faire décrocher les gens. Prix d'exercice, primes, Greeks — ça ressemble à un examen d'entrée en doctorat de finance. Mais voilà le truc : les options sont en fait l'un des outils financiers les plus utiles jamais inventés. Elles te permettent de parier sur la hausse, la baisse ou la stagnation des prix — tout en connaissant ta perte maximale possible avant d'entrer dans le trade.

Décortiquons tout ça.

Options 101 : Une Assurance que Tu Peux Trader

Oublie les définitions académiques une seconde. Pense à l'assurance auto.

Tu paies une prime mensuelle à ta compagnie d'assurance. Si rien de grave ne se passe, tu perds cette prime — envolée. Mais si tu as un accident, l'assurance entre en jeu et couvre les dégâts. Tu as payé un petit coût connu pour te protéger contre une grosse perte inconnue.

Les options fonctionnent exactement de la même manière.

Une option call te donne le droit (mais pas l'obligation) d'acheter un actif à un prix spécifique avant une date précise. Tu achètes un call si tu penses que le prix va monter.

Une option put te donne le droit de vendre à un prix spécifique avant une date précise. Tu achètes un put si tu penses que le prix va baisser — ou si tu veux protéger une position que tu détiens déjà.

C'est tout. Calls = paris haussiers. Puts = paris baissiers (ou assurance).

Les Termes Clés (Aucun Jargon Laissé de Côté)

Disons qu'ETH se trade à 3 000 $ et que tu achètes une option call. Voici les éléments en jeu :

• Prix d'exercice (Strike price) — Le prix auquel tu peux acheter (ou vendre). Si ton call a un strike de 3 500 $, tu as le droit d'acheter ETH à 3 500 $ peu importe où va le marché.
• Prime (Premium) — Ce que tu paies pour l'option. Considère-la comme le prix du billet. Si la prime est de 100 $, c'est ta perte maximale si le trade ne fonctionne pas.
• Expiration — La date limite. Après cette date, l'option ne vaut plus rien. Les options ont une durée de vie limitée par design.
• Dans la monnaie (In the money / ITM) — Ton option a de la valeur en ce moment. Pour un call, ça signifie que le prix du marché est au-dessus du strike.
• Hors de la monnaie (Out of the money / OTM) — Ton option n'a pas encore de valeur intrinsèque. Le marché n'a pas atteint ton prix d'exercice.

💡 La beauté d'acheter des options : ta perte est plafonnée à la prime que tu as payée. Si ETH s'effondre à 1 000 $ après que tu as acheté ce call à 3 500 $, tu ne perds que les 100 $ de prime. Compare ça à un long avec effet de levier où tu te fais liquider pour tout.

Pourquoi Quelqu'un Traderait-il des Options ?

Trois raisons principales :

1. Couverture (assurance) Tu détiens 10 ETH et tu t'inquiètes d'un crash. Au lieu de vendre, tu achètes des options put. Si ETH baisse, tes puts prennent de la valeur, compensant tes pertes. Si ETH monte, tu ne perds que la prime — un petit prix pour avoir l'esprit tranquille.

2. Génération de revenus Tu peux vendre des options (on appelle ça « écrire » des options) pour collecter des primes. Si tu possèdes des ETH et que tu vends des calls dessus (un « covered call »), tu gagnes un revenu tant que le prix reste en dessous du strike. C'est comme louer tes cryptos.

3. Paris à effet de levier avec perte plafonnée Les options offrent un potentiel de gain asymétrique. Une prime de 100 $ sur un call pourrait se transformer en 1 000 $+ si le prix dépasse largement ton strike. Ta perte maximale ? Ces mêmes 100 $. Pas de liquidation, pas d'appels de marge. Tu connais le pire scénario avant de cliquer sur « acheter ».

⚠️ Avertissement important : Vendre des options, c'est un profil de risque complètement différent. Les acheteurs ont des pertes plafonnées ; les vendeurs peuvent faire face à des pertes théoriquement illimitées. Si tu débutes, contente-toi d'acheter des options jusqu'à ce que tu comprennes parfaitement les mécanismes.

Options On-Chain : Les Plateformes

En finance traditionnelle, les options se tradent sur des bourses réglementées comme le CBOE. En crypto, la majeure partie du volume d'options se fait encore sur des exchanges centralisés — Deribit a historiquement dominé avec environ 85 %+ de tout le volume d'options crypto. C'était le roi incontesté — à tel point que Coinbase a acquis Deribit en 2025 pour 2,9 milliards de dollars, la plus grosse opération M&A de l'histoire crypto.

Mais la DeFi rattrape son retard. Voici les protocoles qui poussent les options on-chain :

• Aevo — Construit par l'équipe derrière Ribbon Finance sur un L2 custom utilisant l'OP Stack. Interface épurée, modèle de carnet d'ordres avec matching off-chain et règlement on-chain — ça ressemble beaucoup à une expérience CEX. Ils se sont aussi étendus aux perpetuals et aux stratégies structurées.
• Derive (anciennement Lyra) — L'un des protocoles d'options DeFi OG, lancé initialement sur Optimism en 2021. Dirigé par un ancien trader d'options de Susquehanna, Derive propose des options et des perps on-chain de qualité institutionnelle. Rebrandé de Lyra en Derive pour refléter son évolution au-delà d'un simple AMM d'options.
• Premia — Opère maintenant sous le nom Premia Labs avec leur exchange Kyan pour les options et perpetuals avec marge de portefeuille. Multi-chain sur Arbitrum, Ethereum et Base. Ils ont itéré à travers plusieurs versions pour améliorer l'efficacité du capital et les stratégies combo.
• Hegic — Une approche plus simple des options on-chain sur Ethereum. Tu choisis ton actif, ta direction, ton montant et ta durée. Le protocole s'occupe du reste. Idéal pour ceux qui trouvent les interfaces d'options traditionnelles intimidantes.

Panoptic : Le Joker

Celui-ci mérite sa propre mention parce qu'il est vraiment innovant.

Panoptic construit des options par-dessus les positions de liquidité d'Uniswap V3. Voici l'insight : quand tu fournis de la liquidité concentrée sur Uniswap V3, tu adoptes déjà un profil de gain qui ressemble remarquablement à la vente d'options. Panoptic formalise ça.

Au lieu de créer des marchés d'options séparés, Panoptic permet aux traders d'acheter et vendre des options directement dérivées des positions LP d'Uniswap. Les LPs deviennent en fait des vendeurs d'options, et les traders peuvent acheter ces options sans que personne n'ait à écrire un contrat d'options traditionnel.

C'est astucieux parce que ça résout l'un des plus gros problèmes des options DeFi : la liquidité. Au lieu de bootstrapper un nouveau marché à partir de zéro, Panoptic s'appuie sur la liquidité profonde existante d'Uniswap.

🧠 Pourquoi c'est important : La plupart des protocoles d'options DeFi souffrent d'une liquidité faible — spreads larges, mauvaises exécutions, pas assez de contreparties. En se connectant à la liquidité d'Uniswap, Panoptic contourne entièrement ce problème de démarrage à froid.

Produits Structurés : Les Options en Pilote Automatique

Tout le monde ne veut pas choisir manuellement les strikes et les dates d'expiration. C'est là qu'interviennent les DeFi Options Vaults (DOVs).

Les DOVs sont des produits structurés — essentiellement des vaults de smart contracts qui exécutent automatiquement des stratégies d'options pour toi. Tu déposes tes cryptos, le vault vend des options (généralement des covered calls ou des cash-secured puts), collecte les primes et redistribue le rendement aux déposants.

Comment fonctionne un vault covered call typique :

1. Tu déposes de l'ETH dans le vault
2. Chaque semaine (ou à un autre intervalle), le vault vend des options call avec un strike au-dessus du prix actuel du marché
3. Si ETH reste en dessous du strike, les options expirent sans valeur et le vault conserve la prime → c'est ton rendement
4. Si ETH dépasse largement le strike, tu rates la hausse au-dessus de ce niveau — c'est le compromis

Ribbon Finance a été le pionnier avant de fermer. Thetanuts et Cega ont repris le flambeau. Ces vaults étaient extrêmement populaires pendant les marchés plus calmes quand les primes étaient juteuses et les prix ne faisaient pas de mouvements violents.

Le hic ? Les DOVs se sont fait massacrer pendant les périodes volatiles. Quand les prix explosaient au-delà des strikes, les déposants des vaults rataient des hausses massives. Et pendant les crashes, les actifs sous-jacents perdaient de la valeur plus vite que les primes ne pouvaient compenser. Ils marchent le mieux dans des marchés latéraux ou doucement haussiers.

Marchés de Prédiction : Parier sur la Réalité

Bien qu'ils ne soient pas techniquement des options, les marchés de prédiction méritent une place ici parce que ce sont des dérivés sur des événements réels — et ils ont explosé en popularité.

• Polymarket — La star du moment, qui se décrit comme « le plus grand marché de prédiction au monde ». Construit sur la blockchain Polygon en utilisant USDC, il te permet de parier sur tout, des résultats d'élections à « Est-ce que Bitcoin atteindra 100 000 $ d'ici décembre ? ». Résultats binaires, prix entre 0 $ et 1 $. Si tu as raison, tu obtiens 1 $ par action. Si tu as tort, tu obtiens 0 $. Simple, addictif et étonnamment informatif. Fondé en 2020 par Shayne Coplan, Polymarket a attiré le soutien du Founders Fund de Peter Thiel et de Vitalik Buterin.
• Drift — Un exchange basé sur Solana qui propose des marchés de type prédiction en plus des perpetuals. Des paris sur des événements crypto et plus large.

Les marchés de prédiction sont fascinants parce qu'ils transforment la sagesse collective en prix. Quand Polymarket affiche un candidat à 65 %, c'est le pari collectif du marché — et historiquement, ces marchés ont été plus précis que les sondages et les experts.

🔮 Avis tranché : Les marchés de prédiction sont peut-être le meilleur produit grand public de la DeFi. Des gens qui ne toucheraient jamais un contrat perpetual parieront volontiers 50 $ sur un résultat d'élection. C'est de l'infrastructure financière déguisée en appli de paris.

Le Retour à la Réalité : Pourquoi les Options Sont Plus Difficiles On-Chain

Soyons honnêtes sur l'état des choses.

Deribit (maintenant sous Coinbase) domine toujours. La grande majorité du volume d'options crypto se fait sur ce seul exchange centralisé. Pourquoi ? Parce que les options sont des instruments complexes qui nécessitent :

• Une liquidité profonde sur de nombreux strikes et dates d'expiration différents (les options ont beaucoup plus de marchés individuels que le spot ou les perps)
• Une exécution rapide — le timing compte quand les prix bougent
• Des market makers sophistiqués qui quotent en continu
• Des frais bas — les primes d'options peuvent être petites, donc les frais doivent être proportionnellement minuscules

Les environnements on-chain galèrent avec tout ça. Même sur des L2 rapides, la latence et les coûts de gas créent des frictions. Et la fragmentation de la liquidité est brutale — chaque combinaison strike/expiration a besoin de son propre pool de liquidité.

Le fossé de complexité est réel :

• Trading spot ? Un marché, un prix. Facile.
• Perpetuals ? Un marché par actif, juste avec du levier. Gérable.
• Options ? Des dizaines de strikes × plusieurs dates d'expiration × calls ET puts = des centaines de marchés individuels par actif. C'est un cauchemar de liquidité.

C'est pour ça que la plupart des protocoles d'options DeFi ont des volumes modestes comparés aux DEX spot ou même aux perps on-chain. L'infrastructure s'améliore — de meilleurs L2, des AMM plus intelligents, des architectures basées sur les intents — mais on en est encore aux débuts.

Cela dit, « encore aux débuts » en crypto veut souvent dire « ça va devenir intéressant ». Les protocoles qui construisent maintenant posent les fondations. Quand l'infrastructure suivra (chaînes plus rapides, transactions moins chères, meilleurs outils de market making), les options on-chain pourraient exploser.

Points Clés

• Options = contrats d'assurance que tu peux trader. Calls pour les paris haussiers, puts pour la protection baissière.
• Ta perte maximale quand tu achètes des options, c'est la prime. Pas de surprises de liquidation.
• Les options on-chain existent (Aevo, Derive, Premia, Hegic, Panoptic) mais la majorité du volume reste sur Deribit/Coinbase (centralisé).
• Les DOVs automatisent les stratégies d'options mais avec des compromis — surtout pendant les marchés volatils.
• Les marchés de prédiction (Polymarket) sont des dérivés sur des événements réels et pourraient être la meilleure porte d'entrée de la DeFi.
• L'espace des options on-chain en est encore à ses débuts. La fragmentation de la liquidité et la complexité rendent ça plus difficile que le spot ou les perps. Mais ça s'améliore vite.

🎯 En résumé : Tu n'as pas besoin de trader des options. La plupart des gens s'en sortent très bien avec le spot et peut-être quelques perps. Mais comprendre les options te donne un cadre mental pour réfléchir au risque, à la probabilité et à l'asymétrie — ce qui fait de toi un meilleur investisseur dans l'ensemble, même si tu n'achètes jamais un seul contrat.

La Suite ?

Tu as maintenant la boîte à outils complète : spot, prêts, levier, perps, options. Mais comment utiliser tout ça sans perdre la tête ? Dans la Partie 16, on parlera des outils et tableaux de bord de trading — les apps, agrégateurs et plateformes d'analytics qui t'aident à suivre tes positions, trouver des opportunités et éviter de te faire rekt à travers tous ces protocoles.

Parce qu'avoir les outils c'est une chose. Savoir où regarder, c'est tout.