Crypto Ontgrendeld Deel 12: CEX's vs DEX's

In november 2022 was FTX de op twee na grootste crypto-exchange ter wereld qua volume. Superbowl-reclames, celebrity-endorsements, een oprichter met een geschat vermogen van $16 miljard. Negen dagen — van het eerste CoinDesk-exposé op 2 november tot de faillissementsaanvraag op 11 november — en het was voorbij. Miljarden aan klantengeld — weg. Niet gehackt. Niet geëxploiteerd door een anonieme aanvaller. Gewoon... meegenomen. Door de mensen die de exchange runden.

Als je ooit een reden nodig had om het verschil tussen gecentraliseerde en gedecentraliseerde exchanges te begrijpen — dit is het.

Wat Is een Gecentraliseerde Exchange?

Een gecentraliseerde exchange (CEX) is in feite een bank voor crypto. Je maakt een account aan, verifieert je identiteit, stort geld en handelt. Binance, Coinbase, Kraken — dit zijn allemaal gecentraliseerde exchanges.

Het "gecentraliseerde" deel betekent dat er een bedrijf aan het roer staat. Zij matchen kopers met verkopers. Zij bewaren je fondsen in hun wallets. Zij beslissen welke tokens genoteerd worden en welke niet. Ze voldoen aan regelgeving, bevriezen accounts als dat gevraagd wordt, en kunnen je buitensluiten als ze dat willen.

Klinkt bekend? Dat zou het moeten. Het werkt precies zoals je gewone broker of bank — alleen met crypto in plaats van aandelen of euro's.

En eerlijk? Voor de meeste mensen die beginnen is dat prima. CEX's zijn populair om goede redenen:

• Fiat on-ramps — Je kunt euro's of dollars rechtstreeks vanaf je bankrekening storten. Dit is nog steeds de makkelijkste manier om "normaal" geld in crypto om te zetten.
• Eenvoudige interfaces — Coinbase is speciaal ontworpen voor mensen die nog nooit crypto hebben aangeraakt. Koop Bitcoin in drie klikken.
• Klantenservice — Gaat er iets mis? Er is iemand om te mailen (of ze daadwerkelijk snel antwoorden is een ander verhaal).
• Liquiditeit — Grote CEX's verwerken miljarden aan dagelijks volume. Je trades worden direct uitgevoerd tegen krappe spreads.
• Geavanceerde tools — Limit orders, stop losses, margin trading, futures. Alle handelsinstrumenten die professionals verwachten.

Voor het kopen van je eerste Bitcoin of het omzetten van je salaris naar crypto is een CEX oprecht de weg van de minste weerstand.

De Bewaring-Afweging

Hier zit het addertje, en het is een flinke: wanneer je crypto op een gecentraliseerde exchange staat, is het niet echt van jou.

Herinner je de gouden regel van eerder in deze serie? Niet jouw keys, niet jouw coins. Wanneer je crypto stort op Coinbase, geef je hen je private keys. Je accountsaldo is slechts een getal in hun database — een IOU. Je vertrouwt erop dat wanneer je op "opnemen" klikt, ze je daadwerkelijk de crypto sturen.

Dat vertrouwen is het hele fundament. En meestal werkt het. Maar "meestal" is niet "altijd."

Exchanges kunnen:

• Je account bevriezen om compliance-redenen (of soms zonder duidelijke reden)
• Gehackt worden — Mt. Gox in 2014 verloor 850.000 Bitcoin. Weg.
• Failliet gaan — en je fondsen meenemen
• Je stortingen misbruiken — ze uitlenen, ermee gokken, of erger

Wat ons brengt bij de olifant in de kamer.

De FTX-Crash: Een Meesterlijk Voorbeeld van Tegenpartijrisico

FTX was niet een of andere louche exchange in een achterafstraatje. Het werd gepromoot door Tom Brady. Het had zijn naam op een NBA-arena. Institutionele beleggers — waaronder Sequoia Capital en SoftBank — pompten er miljarden in. Het was "de verantwoordelijke" — de exchange die sprak over regulering en compliance.

Achter de schermen sluisde FTX klantstortingen door naar zusterbedrijf Alameda Research, dat het geld gebruikte voor risicovolle trades en persoonlijke uitgaven. Toen de markt draaide en klanten probeerden op te nemen, was het geld er simpelweg niet meer.

$8 miljard aan klantengeld. Verdwenen. Federale aanklagers noemden het later "een van de grootste financiële fraudes in de Amerikaanse geschiedenis." In november 2023 werd Sam Bankman-Fried veroordeeld op alle zeven strafrechtelijke aanklachten van fraude en samenzwering.

De les: Tegenpartijrisico is reëel. Wanneer je een derde partij vertrouwt met je geld, ben je blootgesteld aan alles wat ze ermee doen — inclusief dingen waar ze je nooit over vertellen.

De FTX-crash gebeurde niet door een smart contract-bug of een blockchain-fout. Het gebeurde omdat mensen de bewaring hadden over andermans geld en ervoor kozen dat vertrouwen te misbruiken. De blockchain werkte perfect. De gecentraliseerde instelling die erop gebouwd was, niet.

Proof of Reserves: Vertrouw, maar Verifieer?

Nadat FTX imploosde, haastten overlevende exchanges zich om te bewijzen dat zij niet hetzelfde deden. Het resultaat: Proof of Reserves (PoR).

Het idee is simpel — een exchange publiceert cryptografisch bewijs dat ze genoeg assets aanhouden om alle klantstortingen te dekken. Sommige gebruiken Merkle-bomen (een datastructuur waarmee je kunt verifiëren dat jouw account is opgenomen zonder alle andere te onthullen). Andere huren externe auditors in.

Het is een stap in de goede richting, maar het is niet kogelvrij:

• Snapshot-probleem — PoR toont assets op één moment in de tijd. Een exchange zou fondsen kunnen lenen voor de snapshot en ze de volgende dag terugstorten.
• Verplichtingen worden niet altijd meegenomen — Bewijzen dat je assets hebt bewijst niet dat je niet meer schuldig bent dan je hebt.
• Auditor-kwaliteit varieert — Sommige "audits" zijn nauwelijks meer dan een persbericht.

Proof of Reserves is beter dan blind vertrouwen. Maar het is nog steeds vertrouwen. Je vertrouwt de methodologie, de auditor en de eerlijkheid van de exchange over hun verplichtingen.

Weet je wat nul vertrouwen vereist? Een gedecentraliseerde exchange.

Wat Is een DEX?

Een gedecentraliseerde exchange (DEX) is een platform waar je crypto rechtstreeks met andere mensen verhandelt — geen bedrijf ertussen. Geen accounts. Geen identiteitsverificatie. Niemand die je fondsen bewaart.

In plaats van een bedrijf dat orders matcht, draait een DEX op smart contracts — code die op een blockchain is uitgerold en automatisch trades uitvoert. Je verbindt je wallet, keurt een transactie goed, en de swap gebeurt on-chain. Je crypto gaat rechtstreeks van jouw wallet naar de wallet van de ander (of naar een liquiditeitspool — daar zo meer over).

Populaire DEX's zijn Uniswap (Ethereum), PancakeSwap (BNB Chain) en Jupiter (Solana). Je kunt DEX-volume over alle chains volgen op DefiLlama.

Het cruciale verschil: je geeft nooit de bewaring over je fondsen op. Je crypto blijft in je wallet tot het exacte moment dat een trade wordt uitgevoerd. Er is geen stortstap. Er is geen saldo op iemand anders z'n server. Er is geen FTX-scenario mogelijk, want er is geen FTX.

Orderboek-DEX's vs AMM-DEX's

Niet alle DEX's werken op dezelfde manier. Er zijn twee hoofdvarianten:

Orderboek-DEX's

Deze werken zoals traditionele exchanges — kopers plaatsen biedingen, verkopers plaatsen vraagprijzen, en het systeem matcht ze. Het verschil is dat het orderboek on-chain leeft (of in een hybride on/off-chain opzet).

Voorbeelden: dYdX, Serum (nu OpenBook op Solana).

Het voordeel is precieze prijsbepaling en vertrouwde handelsmechanismen. Het nadeel is dat on-chain orderboeken duur en traag zijn op netwerken als Ethereum, daarom leven ze meestal op snellere chains.

AMM-DEX's (Automated Market Makers)

Hier wordt het pas echt interessant — en hier is het merendeel van de DEX-innovatie gebeurd.

In plaats van individuele kopers en verkopers te matchen, gebruiken AMM's liquiditeitspools. Mensen storten paren van tokens in een pool (bijvoorbeeld ETH en USDC), en een wiskundige formule bepaalt automatisch de prijs op basis van de verhouding van tokens in de pool.

Wanneer je handelt op Uniswap, handel je niet met een ander persoon. Je handelt met een pool van tokens, en de prijs past zich aan op basis van vraag en aanbod binnen die pool.

Het klinkt vreemd, maar het werkt opmerkelijk goed. AMM's losten het kip-en-ei-probleem op dat eerdere DEX-pogingen om zeep hielp — je hebt niet voor elke verkoper een koper nodig. Je hebt alleen liquiditeit in de pool nodig.

Zie het zo: Een orderboek-exchange is als een boerenmarkt waar kopers en verkopers direct onderhandelen. Een AMM is als een automaat — de prijs wordt bepaald door een formule en past zich automatisch aan op basis van wat er nog in zit.

De UX-Kloof

Laten we eerlijk zijn: voor het eerst een DEX gebruiken is moeilijker dan Coinbase gebruiken.

Op een CEX meld je je aan met een e-mail, stort geld en klikt op "Koop." Op een DEX moet je:

1. Al een self-custody wallet hebben (MetaMask, Phantom, etc.)
2. Al crypto in die wallet hebben om mee te handelen (en om gas fees te betalen)
3. Begrijpen op welk netwerk je zit
4. Token-uitgavetoestemmingen goedkeuren
5. Oppassen voor slippage, front-running en MEV
6. Accepteren dat er geen klantenservice is als je tokens naar het verkeerde adres stuurt

De kloof wordt kleiner — wallet-UX verbetert, en DEX-aggregators zoals 1inch vinden automatisch de beste prijzen voor je. Maar we zijn nog niet op het niveau van "oma kan het gebruiken."

Voor absolute beginners blijven CEX's de oprit. En dat is prima. Je kunt beginnen met een CEX en doorgroeien naar DEX's naarmate je meer op je gemak raakt.

KYC, Privacy en Toegang

Hier is nog een fundamenteel verschil dat meer uitmaakt dan je zou denken.

CEX's vereisen KYC (Know Your Customer). Voordat je kunt handelen, lever je je ID in, bewijs van adres, soms zelfs een selfie. Dit is een wettelijke vereiste — anti-witwasregelgeving (AML) schrijft het voor in de meeste landen.

Dat betekent:

• Je identiteit is gekoppeld aan je handelsactiviteit
• De exchange kan (en zal) gegevens delen met belastingdiensten
• Mensen in bepaalde landen kunnen volledig geblokkeerd worden
• Je account kan bevroren worden op verzoek van de overheid

DEX's zijn permissionless. Geen account. Geen ID. Geen beperkingen op basis van nationaliteit. Je verbindt een wallet en handelt. Niemand kan je wallet bevriezen of je toegang tot het smart contract blokkeren.

Dit gaat niet over "iets verbergen." Voor miljarden mensen wereldwijd is toestemmingsloze toegang de enige optie. Als je in een land woont met een kapot bankensysteem, kapitaalcontroles of autoritair toezicht, is een DEX misschien de enige manier waarop je kunt deelnemen aan het wereldwijde financiële systeem.

Belangrijk: Permissionless betekent niet regelgevingsvrij. Belastingverplichtingen gelden nog steeds voor jou persoonlijk, ook bij het gebruik van DEX's. De blockchain is openbaar — elke trade die je maakt wordt voor altijd vastgelegd en is zichtbaar. DEX's geven je toegang; ze geven je geen onzichtbaarheid.

Wanneer Wat Gebruiken

Dit is geen of/of-beslissing. Slimme crypto-gebruikers gebruiken beide:

Gebruik een CEX wanneer:

• Je crypto koopt met fiat (bankoverschrijving, kaart)
• Je een eenvoudige UI en klantenservice wilt
• Je handelt in high-volume-paren met krappe spreads
• Je geavanceerde ordertypes nodig hebt (stops, limits)
• Je net begint

Gebruik een DEX wanneer:

• Je tokens verhandelt die niet op CEX's genoteerd zijn
• Je self-custody wilt behouden
• Je deelneemt aan DeFi (yield farming, LP's)
• Je privacy en toestemmingsloze toegang waardeert
• Je derde partijen niet vertrouwt met je fondsen

De pragmatische aanpak: gebruik een CEX als oprit (zet fiat om naar crypto), schrijf dan over naar je eigen wallet en gebruik DEX's voor al het andere. Het beste van twee werelden.

De Hybride Toekomst

De industrie convergeert. Beide kanten lenen van elkaar:

• CEX's voegen Proof of Reserves toe en on-chain transparantie
• DEX's verbeteren de UX met betere interfaces, gasloze transacties en fiat on-ramps
• Hybride modellen verschijnen — platforms die CEX-achtig gemak bieden met non-custodial wallets onder de motorkap
• Account abstraction (ERC-4337 en verder) vervaagt de grens tussen custodial en self-custody, waardoor walletbeheer onzichtbaar wordt voor gebruikers

We gaan richting een wereld waar de gemiddelde gebruiker niet eens weet — of het kan schelen — of ze een CEX of een DEX gebruiken. De trade zal gewoon werken, en bewaring zal standaard self-custody zijn zonder dat je een doctoraat in sleutelbeheer nodig hebt.

Maar zo ver zijn we nog niet. Dus voorlopig is het begrijpen van de afwegingen belangrijk.

De Conclusie

Gecentraliseerde exchanges zijn handig. Ze zijn de voordeur naar crypto voor de meeste mensen, en ze vervullen die rol goed. Maar elke keer dat je fondsen op een CEX achterlaat, vertrouw je een bedrijf met je geld — en de geschiedenis heeft laten zien dat dat vertrouwen catastrofaal misplaatst kan zijn.

Gedecentraliseerde exchanges verwijderen dat vertrouwen volledig. Ze zijn moeilijker te gebruiken, soms duurder, en kunnen je niet helpen als je een fout maakt. Maar niemand kan je fondsen afpakken, je account bevriezen of gokken met je stortingen.

De FTX-crash was geen crypto-falen. Het was een centralisatie-falen. De blockchain deed precies waarvoor het ontworpen was. De mensen die de exchange runden niet.

Niet jouw keys, niet jouw coins. Het is niet zomaar een slogan. Het is een overlevingsstrategie.

Wat Volgt

Nu je het CEX vs DEX-landschap begrijpt, gaan we diep de gedecentraliseerde kant in. In Deel 13 verkennen we spot-DEX's in detail — hoe AMM's echt onder de motorkap werken, wat liquiditeitspools werkelijk zijn, hoe je een DEX evalueert, en hoe je je eerste swap maakt zonder geslacht te worden door slippage of MEV-bots. Tot daar.