Crypto Desbloqueado Parte 12: CEXs vs DEXs

En noviembre de 2022, FTX era el tercer exchange de criptomonedas más grande del planeta por volumen. Anuncios del Super Bowl, endorsements de celebridades, un fundador valorado en unos estimados $16 mil millones. Nueve días — desde el primer artículo de CoinDesk el 2 de noviembre hasta la declaración de bancarrota el 11 de noviembre — y se acabó. Miles de millones en fondos de clientes — desaparecidos. No hackeados. No explotados por algún atacante anónimo. Simplemente... tomados. Por las personas que dirigían el exchange.

Si alguna vez necesitaste una razón para entender la diferencia entre exchanges centralizados y descentralizados, ahí la tienes.

¿Qué Es un Exchange Centralizado?

Un exchange centralizado (CEX) es básicamente un banco para cripto. Creas una cuenta, verificas tu identidad, depositas dinero y operas. Binance, Coinbase, Kraken — todos son exchanges centralizados.

La parte "centralizada" significa que hay una empresa dirigiendo el espectáculo. Ellos emparejan compradores con vendedores. Guardan tus fondos en sus billeteras. Deciden qué tokens se listan y cuáles no. Cumplen con las regulaciones, congelan cuentas cuando se les ordena, y pueden bloquearte el acceso si quieren.

¿Te suena familiar? Debería. Funciona exactamente como tu broker o banco habitual — solo que con cripto en lugar de acciones o euros.

Y siendo honestos, para la mayoría de la gente que está empezando, está bien. Los CEXs son populares por buenas razones:

• Rampas de entrada fiat — Puedes depositar euros o dólares directamente desde tu cuenta bancaria. Sigue siendo la forma más fácil de convertir dinero "normal" en cripto.
• Interfaces simples — Coinbase especialmente está diseñado para gente que nunca ha tocado cripto. Compra Bitcoin en tres clics.
• Soporte al cliente — ¿Algo sale mal? Hay alguien a quien escribir (si responden rápido o no es otra historia).
• Liquidez — Los principales CEXs manejan miles de millones en volumen diario. Tus operaciones se ejecutan al instante con spreads ajustados.
• Herramientas avanzadas — Órdenes límite, stop losses, trading con margen, futuros. Todos los instrumentos de trading que los profesionales esperan.

Para comprar tu primer Bitcoin o convertir tu nómina en cripto, un CEX es genuinamente el camino de menor resistencia.

La Compensación de la Custodia

Aquí viene el truco, y es grande: cuando tu cripto está en un exchange centralizado, realmente no es tuyo.

¿Recuerdas la regla de oro de antes en esta serie? Not your keys, not your coins (Si no son tus llaves, no son tus monedas). Cuando depositas cripto en Coinbase, les estás entregando tus claves privadas. El saldo de tu cuenta es solo un número en su base de datos — un pagaré. Estás confiando en que cuando pulses "retirar", realmente te enviarán el cripto.

Esa confianza es toda la base. Y la mayor parte del tiempo, funciona. Pero "la mayor parte del tiempo" no es "siempre".

Los exchanges pueden:

• Congelar tu cuenta por razones de cumplimiento (o a veces sin razón clara)
• Ser hackeados — Mt. Gox en 2014 perdió 850,000 Bitcoin. Desaparecidos.
• Ir a la quiebra — llevándose tus fondos con ellos
• Hacer mal uso de tus depósitos — prestándolos, apostándolos, o peor

Lo que nos lleva al elefante en la habitación.

El Colapso de FTX: Una Clase Magistral en Riesgo de Contraparte

FTX no era un exchange turbio de callejón oscuro. Estaba respaldado por Tom Brady. Tenía su nombre en un estadio de la NBA. Inversores institucionales — incluyendo Sequoia Capital y SoftBank — vertieron miles de millones en él. Era "el responsable" — el exchange que hablaba de regulación y cumplimiento.

Tras bambalinas, FTX estaba canalizando depósitos de clientes a su empresa hermana Alameda Research, que usaba el dinero para operaciones arriesgadas y gastos personales. Cuando el mercado se giró y los clientes intentaron retirar, el dinero simplemente no estaba ahí.

$8 mil millones en fondos de clientes. Desaparecidos. Los fiscales federales lo llamaron más tarde "uno de los mayores fraudes financieros en la historia de Estados Unidos." En noviembre de 2023, Sam Bankman-Fried fue declarado culpable de los siete cargos criminales de fraude y conspiración.

La lección: El riesgo de contraparte es real. Cuando confías tu dinero a un tercero, estás expuesto a todo lo que hagan con él — incluyendo cosas que nunca te contarán.

El colapso de FTX no ocurrió por un bug en un smart contract o un fallo de la blockchain. Ocurrió porque humanos tenían la custodia del dinero de otras personas y eligieron abusar de esa confianza. La blockchain funcionó perfectamente bien. La institución centralizada construida encima de ella no.

Prueba de Reservas: ¿Confía, pero Verifica?

Después de que FTX implosionara, los exchanges supervivientes se apresuraron a demostrar que no estaban haciendo lo mismo. El resultado: Prueba de Reservas (PoR).

La idea es simple — un exchange publica prueba criptográfica de que tiene suficientes activos para cubrir todos los depósitos de clientes. Algunos usan árboles de Merkle (una estructura de datos que te permite verificar que tu cuenta está incluida sin revelar la de todos los demás). Otros contratan auditores externos.

Es un paso en la dirección correcta, pero no es infalible:

• Problema del snapshot — La PoR muestra activos en un momento puntual. Un exchange podría pedir prestados fondos para el snapshot y devolverlos al día siguiente.
• Las obligaciones no siempre se incluyen — Demostrar que tienes activos no demuestra que no debas más de lo que tienes.
• La calidad de los auditores varía — Algunas "auditorías" son poco más que un comunicado de prensa.

La Prueba de Reservas es mejor que la confianza ciega. Pero sigue siendo confianza. Estás confiando en la metodología, el auditor, y la honestidad del exchange sobre sus obligaciones.

¿Sabes qué requiere cero confianza? Un exchange descentralizado.

¿Qué Es un DEX?

Un exchange descentralizado (DEX) es una plataforma donde operas cripto directamente con otras personas — sin empresa intermediaria. Sin cuentas. Sin verificación de identidad. Sin nadie custodiando tus fondos.

En lugar de una empresa emparejando órdenes, un DEX funciona con smart contracts — código desplegado en una blockchain que ejecuta operaciones automáticamente. Conectas tu billetera, apruebas una transacción, y el intercambio sucede on-chain. Tu cripto va directamente de tu billetera a la de la otra persona (o a un pool de liquidez — más sobre eso en un segundo).

Los DEXs populares incluyen Uniswap (Ethereum), PancakeSwap (BNB Chain), y Jupiter (Solana). Puedes seguir el volumen DEX en todas las cadenas en DefiLlama.

La diferencia clave: nunca entregas la custodia de tus fondos. Tu cripto permanece en tu billetera hasta el momento exacto en que se ejecuta una operación. No hay paso de depósito. No hay saldo en el servidor de otra persona. No hay escenario FTX posible porque no hay FTX.

DEXs de Libro de Órdenes vs DEXs AMM

No todos los DEXs funcionan de la misma manera. Hay dos sabores principales:

DEXs de Libro de Órdenes

Funcionan como exchanges tradicionales — los compradores publican ofertas, los vendedores publican precios de venta, y el sistema los empareja. La diferencia es que el libro de órdenes vive on-chain (o en una configuración híbrida on/off-chain).

Ejemplos: dYdX, Serum (ahora OpenBook en Solana).

La ventaja es precios precisos y mecánicas de trading familiares. La desventaja es que los libros de órdenes on-chain son caros y lentos en redes como Ethereum, por eso tienden a vivir en cadenas más rápidas.

DEXs AMM (Creadores de Mercado Automatizados)

Aquí es donde las cosas se ponen interesantes — y donde ha ocurrido la mayor parte de la innovación DEX.

En lugar de emparejar compradores y vendedores individuales, los AMMs usan pools de liquidez. La gente deposita pares de tokens en un pool (digamos, ETH y USDC), y una fórmula matemática determina automáticamente el precio basándose en la proporción de tokens en el pool.

Cuando operas en Uniswap, no estás operando con otra persona. Estás operando con un pool de tokens, y el precio se ajusta según la oferta y demanda dentro de ese pool.

Suena raro, pero funciona notablemente bien. Los AMMs resolvieron el problema del huevo y la gallina que mató a los intentos anteriores de DEX — no necesitas un comprador para cada vendedor. Solo necesitas liquidez en el pool.

Piénsalo así: Un exchange de libro de órdenes es como un mercado de agricultores donde compradores y vendedores regatean directamente. Un AMM es como una máquina expendedora — el precio lo establece una fórmula, y se ajusta automáticamente según lo que queda dentro.

La Brecha de Experiencia de Usuario

Seamos honestos: usar un DEX por primera vez es más difícil que usar Coinbase.

En un CEX, te registras con un email, depositas dinero, y haces clic en "Comprar". En un DEX, necesitas:

1. Ya tener una billetera de auto-custodia (MetaMask, Phantom, etc.)
2. Ya tener cripto en esa billetera para operar (y para pagar comisiones de gas)
3. Entender en qué red estás
4. Aprobar permisos de gasto de tokens
5. Cuidarte del slippage, front-running y MEV
6. Aceptar que no hay soporte al cliente si envías tokens a la dirección equivocada

La brecha se está reduciendo — la UX de las billeteras está mejorando, y los agregadores de DEX como 1inch te encuentran los mejores precios automáticamente. Pero aún no estamos en el territorio de "la abuela puede usarlo".

Para principiantes totales, los CEXs siguen siendo la rampa de entrada. Y está bien. Puedes empezar con un CEX y graduarte a DEXs conforme te sientas cómodo.

KYC, Privacidad y Acceso

Aquí hay otra diferencia fundamental que importa más de lo que pensarías.

Los CEXs requieren KYC (Know Your Customer o Conoce a Tu Cliente). Antes de poder operar, envías tu identificación, comprobante de domicilio, a veces hasta un selfie. Esto es un requisito regulatorio — las leyes contra el lavado de dinero (AML) lo exigen en la mayoría de los países.

Eso significa:

• Tu identidad está vinculada a tu actividad de trading
• El exchange puede (y lo hará) compartir datos con las autoridades fiscales
• Personas en ciertos países pueden ser bloqueadas completamente
• Tu cuenta puede ser congelada basándose en solicitudes gubernamentales

Los DEXs son sin permisos. Sin cuenta. Sin identificación. Sin restricciones basadas en nacionalidad. Conectas una billetera y operas. Nadie puede congelar tu billetera o bloquear tu acceso al smart contract.

Esto no se trata de "esconder algo". Para miles de millones de personas en el mundo, el acceso sin permisos es la única opción. Si vives en un país con un sistema bancario roto, controles de capital, o supervisión autoritaria, un DEX puede ser la única forma en que puedas participar en el sistema financiero global.

Importante: Sin permisos no significa libre de regulación. Las obligaciones fiscales siguen aplicándose a ti personalmente, incluso cuando usas DEXs. La blockchain es pública — cada operación que haces queda registrada y visible para siempre. Los DEXs te dan acceso; no te dan invisibilidad.

Cuándo Usar Qué

Esta no es una decisión de uno u otro. Los usuarios cripto inteligentes usan ambos:

Usa un CEX cuando:

• Compras cripto con fiat (transferencia bancaria, tarjeta)
• Quieres una interfaz simple y soporte al cliente
• Operas pares de alto volumen con spreads ajustados
• Necesitas tipos de órdenes avanzados (stops, límites)
• Estás empezando

Usa un DEX cuando:

• Operas tokens no listados en CEXs
• Quieres mantener la auto-custodia
• Participas en DeFi (yield farming, LPs)
• Valoras la privacidad y el acceso sin permisos
• No confías en terceros con tus fondos

El enfoque pragmático: usa un CEX como rampa de entrada (convierte fiat a cripto), luego transfiere a tu propia billetera y usa DEXs para todo lo demás. Lo mejor de ambos mundos.

El Futuro Híbrido

La industria está convergiendo. Ambos lados están tomando prestado del otro:

• Los CEXs están añadiendo Prueba de Reservas y transparencia on-chain
• Los DEXs están mejorando la UX con mejores interfaces, transacciones sin gas, y rampas de entrada fiat
• Modelos híbridos están surgiendo — plataformas que ofrecen la simplicidad de un CEX con billeteras no custodiales por debajo
• Account abstraction (ERC-4337 y más allá) está difuminando la línea entre custodia y auto-custodia, haciendo la gestión de billeteras invisible para los usuarios

Nos dirigimos hacia un mundo donde el usuario promedio ni siquiera sabrá — ni le importará — si está usando un CEX o un DEX. La operación simplemente funcionará, y la custodia será auto-custodia por defecto sin necesidad de un doctorado en gestión de claves.

Pero aún no estamos ahí. Así que por ahora, entender las compensaciones importa.

La Conclusión

Los exchanges centralizados son convenientes. Son la puerta principal al cripto para la mayoría de la gente, y cumplen bien ese papel. Pero cada vez que dejas fondos en un CEX, estás confiando tu dinero a una empresa — y la historia ha demostrado que esa confianza puede ser catastróficamente mal depositada.

Los exchanges descentralizados eliminan esa confianza por completo. Son más difíciles de usar, a veces más caros, y no pueden ayudarte si cometes un error. Pero nadie puede tomar tus fondos, congelar tu cuenta, o apostar con tus depósitos.

El colapso de FTX no fue un fracaso cripto. Fue un fracaso de centralización. La blockchain hizo exactamente lo que fue diseñada para hacer. Los humanos dirigiendo el exchange no.

Not your keys, not your coins (Si no son tus llaves, no son tus monedas). No es solo un eslogan. Es una estrategia de supervivencia.

Lo Que Viene

Ahora que entiendes el panorama CEX vs DEX, vamos a profundizar en el lado descentralizado. En la Parte 13, exploraremos los DEXs spot en detalle — cómo funcionan realmente los AMMs por dentro, qué son realmente los pools de liquidez, cómo evaluar un DEX, y cómo hacer tu primer intercambio sin que te destrocen el slippage o los bots MEV. Nos vemos allí.